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[推荐评级]农林牧渔行业周报:把握估值切换窗口 看好白马龙头

本文来源于网络整理 2017-11-15 16:11

 
投资要点
农业板块跑输大盘。(1)本期沪深300 指数上涨2.99%,农业板块上涨1.5%,在28 个子行业中排名第20。(2)本周养猪板块走势分化,正邦科技、天邦股份走强,温氏股份、牧原股份走势偏软;养鸡板块表现低迷,个股均回调较多;饲料板块整体强势,通威股份、海大集团、禾丰牧业走强,唐人神走势疲软;动保版块生物股份、普莱柯本周走强,其余标的走势平淡;种子板块走势分化,隆平高科、丰乐种业、荃银高科走强,登海种业微调。

供需僵持,猪价涨跌两难。下游走货迟缓,鸡价震荡,苗价回落。(1)11月11 日,猪e 网生猪报价14. 23 元/kg,环比持平。当前供给端变化不大,而猪肉消费依旧疲软,市场供需局面僵持,整体缺乏利好因素的刺激,猪价涨跌两难,短期以窄幅波动为主。(2)11 月11 日,毛鸡3.36 元/斤,较上周微涨0.01 元/斤;鸡苗1.8 元/羽,环比下跌0.2 元/羽。近期毛鸡出栏量稳定,但下游走货迟缓,屠宰场随鸡源变化灵活调整开工计划,鸡价震荡;毛鸡价格上涨乏力,而鸡苗产量尚未减少,种鸡厂安排计划放缓,苗价回落。

海大集团业绩有望保持快速增长。前三季度水产、猪料禽料略有拖累,养猪盈利少。四季度可能不亏。公司认为18 年水产景气程度仍会不错,规划1000 万吨销量,水产有望做到300 万吨(20%增长),猪料保持30%增长,禽料恢复性增长。水产动保销售额1 亿增长,养猪60 万头左右。

中宠股份反路演纪要。近期公司费用投入较大,虽然拖累当期业绩,但是后劲十足。国内行业增长迅速,即使和行业一起增长,未来5 年公司平均增速也能达20-30%。宠物零食子行业竞争格局好,公司已经有一定品牌,具备成为大品牌的潜力。

金新农今年盈利估计小幅下滑,明年以建设为主。全年估计盈利小幅下滑,主要是养殖利润收缩、财务及管理费用提升。全年饲料估计在80-90 万吨,生猪出栏接近40 万头。16 年四季度在东北销售策略比较激进导致毛利率下滑,是偶发现象,今年会回升。18 年将以建设为主,养殖是投入重点。

农业三季报龙头表现亮眼。前三季度农业收入快速增长,利润下滑。养殖盈利环比改善。饲料景气,上市公司非饲料业务导致业绩总体表现出现分化。

疫苗招采与市场、猪与禽均表现分化。种子淡季关注预收款情况。

11 月USDA 农产品供需点评。玉米美国单产大幅提高,17/18 年度全球库销比小幅抬升。大豆产需调高,期末库存小幅增加。小麦产需双增,期末库存下降。棉花消费大幅上调,库销比降至历史低位。

下周大事。股东大会:雏鹰农牧、南宁糖业、雪榕生物、隆平高科。

投资建议:(1)临近四季度估值切换窗口,坚定看好绩优白马龙头。持续推荐水稻种子龙头隆平高科,公司主业快速增长,隆两优、晶两优销售有望翻倍,海外并购持续推进,国际种业巨头雏形初现。后周期加速上行兑现,建议关注受益于饲料行业景气度明显提升的龙头海大集团、大北农。以及口蹄疫主业强劲增长,圆环新品嫁接原有渠道放大效应明显,有望打开禽苗新市场的动保龙头生物股份。(2)十九大提出实施乡村振兴战略,后续中央农村工作会议、农垦工作会议等重磅会议也将召开,四季度农业政策旺季,以往集中种植链,建议重点关注农垦板块的北大荒、亚盛集团、海南橡胶以及新股苏垦农发。种子板块建议关注隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科等标的。(3)CPI 农产品价格中枢抬升,建议加强对农产品对应标的的关注。

生猪板块建议关注全板块,优质龙头牧原股份出栏量快速增长,温氏股份出栏加快、黄鸡盈利大幅改善,正邦科技出栏快速增长、养殖成本趋势下降。种植方面,玉米四季度看涨,建议关注玉米种子龙头登海种业。

风险提示:疫病因素,价格波动大。

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