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公司动态报告:业绩高速增长,立足海南迎发展

本文来源于网络整理 2017-11-19 17:56

海航基础(600515)

事件:

2017前三季度公司实现营业收入77 亿元,同比增长38.89%;归母净利润15 亿元,同比增长113.86%;EPS0.3839 元,加权平均净资产收益率为4.36%。

经营向好,债务结构持续优化。公司前三季度实现归母净利润15 亿元,已接近完成全年15.34 亿的业绩承诺。公司的资产负债率为51%, 有息负债率为33.54%,现金覆盖率达200%,偿债及融资能力有较好的保证。前三季度,公司毛利率达41.38%,净利率达22.3%,盈利能力较强。

岛内土储丰富,未来发展空间巨大。公司现有的土地储备主要集中在海南省海口市,尤其是大英山CBD 片区。公司在海南区域已取得规划建面约290 万方,尚未取得规划的土地面积80 余万方,岛内土储资源丰富。随着未来海南的土地出让节奏进一步放缓,公司的现有土地资源稀缺性凸显。公司海口南海明珠生态岛填海面积约4000 亩,目前前期填海工程已基本完成,正在制定后续项目规划,有望成为公司土地储备的重要补充。

定位基础设施服务商,服务海岛发展。公司定位为基础设施综合服务商,将以海南岛为核心,建立基础设施全产业链的投资,业务包括各类房地产开发、机场投资运营、基础建设工程、商业、免税店、港口、码头等。海南目前的基础设施仍较薄弱,整体的旅游规划仍较为粗放, 基础设施建设发展空间巨大。公司扎根海南,业务模式符合海岛的发展方向,未来业务紧跟国家战略,有望享受海南开发的政策红利。

首次覆盖,给予“增持”评级。预计 2017、2018 和 2019 年 EPS 分别为0.50 元、0.65 元和0.80 元。当前股价对应 2017、2018 和 2019 年 PE 分别为28.02 倍、21.57 倍和17.68 倍。

风险提示:海南房地产市场调控持续收紧


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