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券商主承:交易所暂停地产公司债 重启后将进一步收紧

本文来源于网络整理 2017-09-26 10:13

  在经历一年多快速放量后,在交易所发行规模占比最大的地产公司债,似乎正在迎来一百八十度转向。

  10月19日上午,数名券商主承人士对21世纪经济报道记者表示,交易所暂停了地产企业公司债的发行,其中包括已经拿到无异议函的项目。

  根据新公司债的发行管理办法,公司债项目获得无异议函,理论上在对发行文件进行备案后,即可发行。数位主承人士均表示,此前从未在备案环节受阻,但在近期交易所“要么不接受备案,要么收了材料没有回音”。

  当日,虽有接近交易所的券商知情人士针对此事称,目前有关部门根据地产企业具体财务状况指标,制定了何种地产企业可以发行公司债、何种企业需要审慎发行的标准。相关标准与有关部门此前在审核时执行的标准差别不大;由于标准即将正式下发,一些财务指标是否达标存在模糊的企业目前可能会被暂停审核,但明显符合发债标准的地产企业发债不受影响。

  然而,至少两位接受21世纪经济报道记者采访的券商主承人士表示,其所承销的项目属于“正常类”中资质较好的,“但同样被暂停了。”

  “正常类”项目亦受阻

  9月下旬,21世纪经济报道独家报道了交易所将对房企发债进行分类管理的消息。该管理逻辑为:先满足准入标准,然后按照规模等指标继续分类。

  其准入门槛为主体评级AA及以上,且满足四个条件:(1)境内外上市公司;(2)省级政府、省会城市、副省级城市及计划单列市的地方政府所属房企;(3)以房地产为主业的央企;(4)中国房地产行业协会排名前100名的其他民营非上市房企。

  达到准入门槛后,房企以5个指标作为分类,包括:(1)最近一年末总资产小于200亿元;(2)最近一年末营业收入小于30亿元;(3)最近一年末扣除非经常性损益后净利润为负值;(4)扣除预收账款后资产负债率大于65%;(5)存货中,开发产品、开发成本、土地储备于三四线城市占比大于50%。

  若触发一项指标及以内,则为“正常类”,触发两项为“关注类”,触发三项及以上为“风险类”。对正常类,交易所会给予正常审核;对关注类,房企需要更详细的信息披露,细化到项目具体细节,进一步明确契约条款或增信;而对于风险类,原则上不予受理,需要增信达到AA+及以上,再按照关注类审核的要求进行审核。

  然而,至少两位券商主承人士对21世纪经济报道记者表示,其经手的“正常类”项目,明显符合发债标准,但目前同样处于暂停状态,“交易所那边让我们等进一步通知。”

  “‘正常类’是发行人资质较好、风险较小的项目,现在这样的债都没法发出来,即便交易所没有暂停所有地产公司发债,相信绝大部分债券都是发不了的。”其中一位券商主承人士说。

  重启后或进一步收紧

  无论交易所是否暂停了所有地产公司债的发行,市场较为关注的是,地产公司债重启发行后的监管力度。

  北京一位券商主承人士对21世纪经济报道记者表示,9月末传出的准入门槛及分类标准,目前虽尚未正式公布,但已是券商筛选项目时使用的标准,“其本质是提高地产公司发债门槛。”

  实际上,证监会在数月前即有收紧地产公司债的意图。

  一位近期参与过证监会内部研讨的券商人士告诉记者,证监会数月前即已将地产公司债的政策导向“往‘监管’而非‘发展’的方向引导”。准入门槛和分类标准的推出,则这种政策导向的落地。

  “预计重启时会更新地产公司发债要求,提高准入标准,尽可能让好一点的公司来发债。”前述北京券商主承人士说。

  值得注意的是,监管政策还在变化中,已有券商选择离场了。

  “现在资质好的地产企业,该发的债都发得差不多了,有些资质很好的,还考虑到集中发债太多,未来集中偿债压力较大,虽然有额度,也选择不发。”华南一位券商人士对记者说,“新的标准(准入门槛、分类标准)出来后,我们最近基本上就把地产公司债业务停了。”


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